Asıl Sinyal Haftalık Repo’dan Geldi
10 Eylül Perşembe günü Merkez Bankası’nın Para Politikası Kurulu toplantısı var. Gözler yine aynı soruda:
Faiz inecek mi?
Piyasanın ağırlıklı beklentisi %37’nin korunması yönünde. Benim beklentim ise daha net:
%90 ihtimalle politika faizi %37’de sabit bırakılacak.
Ancak bu toplantıyı yalnızca açıklanacak faiz oranı üzerinden okumamak gerekiyor.
Çünkü Merkez Bankası, yaklaşık 6 aylık aranın ardından haftalık repo ihalelerine yeniden başladı.Böylece bankaların fonlama maliyetinin yeniden %37 olan haftalık repo faizine yaklaşmasının önü açıldı.
Bence asıl mesaj burada.
Politika faizi henüz değişmedi ama fiili fonlama tarafında bir normalleşme başladı. Bu nedenle haftalık repo adımını, doğrudan bir faiz indirimi olarak değil; faiz indirimi öncesinde finansal koşulların hazırlanmaya başlaması olarak okuyorum.
Peki neden %37’de kalacağını düşünüyorum?
Çünkü Merkez Bankası açısından enflasyon görünümünde hâlâ temkinli olmak gerekiyor. Buna karşılık haftalık repo kanalının yeniden açılması, piyasaya daha kontrollü bir gevşeme mesajı vermek için önemli bir araç.
Yani Merkez Bankası bir anlamda “Henüz politika faizini indirmiyorum ama finansal koşulları da sıkılaştırmaya devam etmiyorum” diyor.
Bence 10 Eylül kararının asıl önemi de burada.
Net konuşayım:
10 Eylül’de faiz indirimi beklemiyorum.
Ama faiz indirim sürecinin hazırlığının başladığını düşünüyorum.
Bu nedenle Perşembe günü sadece “Faiz %37’de kaldı” demek eksik bir okuma olur.
Asıl bakılması gereken, Merkez Bankası’nın bundan sonraki toplantılarda haftalık repo kanalını nasıl kullanacağı ve finansal koşulları ne ölçüde gevşeteceği.
Eğer enflasyon görünümü izin verir, kur ve rezerv tarafında sorun oluşmazsa, asıl faiz indirimi için gözler Ekim toplantısına çevrilebilir.
Sevgiyle kalın.
